Обзор торгов: Московская биржа уходит на новогодние каникулы

Российские фондовые индексы третью неделю подряд показывают рост. Индекс РТС поднялся на 0,72% и закрылся на отметке 1512,4 пункта, ММВБ вырос на 0,93% и закрылся на уровне 1479,5 пункта. Наступающие рождественские и новогодние праздники дают о себе знать: активность и ликвидность на мировых фондовых площадках снижается, а слабый информационный фон не дает поводов к существенным движениям котировок акций.

Событием недели, оказавшим значительное влияние на ход торгов, можно назвать продолжающиеся споры в двухпартийном конгрессе США по поводу недопущения «бюджетного обрыва» – автоматического урезания американского бюджета с начала 2013 года, которое может вызвать рецессию в экономике страны. Демократы во главе с президентом видят путь избежания «обрыва» в отмене льгот для всех американцев, зарабатывающих более 400 тысяч долларов в год. Республиканцы готовы отменить льготы для более узкого круга лиц – граждан, зарабатывающих более одного миллиона долларов в год.

В бюджетных переговорах пока не достигнуто компромисса. Ожидается, что стороны придут к согласию к концу текущей недели – в канун нового года. Для этого парламентарии заявили о готовности отказаться от праздничных каникул и вернуться к обсуждению после Рождества, начинающегося 24 декабря. Решительно настроен и президент Барак Обама, который обнадеживающе заявил, что вопрос о предотвращении секвестра «будет решен в течение оставшихся до нового года дней». «Я обращаюсь к демократам и республиканцам и прошу их найти решение. Мы должны искать решение», – отметил Обама, выступая в Вашингтоне.

Если «бюджетный обрыв» все же будет допущен, можно ожидать негативную реакцию рынков в первые дни января. Если вопрос будет решен положительно, можем увидеть краткосрочное «посленовогоднее ралли». Между тем, рейтинговое агентство Fitch предупредило о растущей вероятности снижения рейтинга США, находящего на высшем уровне ААА, если Вашингтон не сумеет предотвратить одновременное повышение налогов и сокращение расходов в начале 2013 года.

В Европе ситуация по-прежнему остается неоднозначной. Делающей успехи Греции рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило суверенный кредитный рейтинг до «В-» со стабильным прогнозом с «выборочного дефолта», сославшись на усилия Европы удержать страну внутри еврозоны.

«Повышение рейтинга отражает наше мнение о твердом намерении членов Европейского экономического и валютного союза (еврозоны) сохранить членство Греции в еврозоне, – говорится в заявлении S&P. – Прогноз долгосрочного рейтинга стабилен, уравновешивая наше мнение об обещании правительства провести бюджетные и структурные реформы и экономические и политические препятствия для этого». Министр финансов Греции Яннис Стурнарас отметил, что это решение воодушевляет, но стране предстоит еще много работы.

В другой европейской стране – Италии – похоже, назрел политический кризис. Премьер-министр страны Марио Монти сразу после принятия парламентом так называемого «закона о стабильности» сложил с себя полномочия. Следом в субботу президентом Италии Джорджо Наполитано был распущен национальный парламент в связи с правительственным кризисом. Эти события могут усугубить экономические проблемы страны, решение которых может быть замедлено или отложено во времени. Ожидается, что очередные парламентские выборы пройдут на Апеннинах 24 февраля.

По другую сторону России – в Японии – также продолжается борьба с кризисом. Банк Японии объявил о третьем раунде расширения программы денежных стимулов на 10 триллионов иен (119 миллиардов долларов) до 101 триллиона иен.

Ключевые события недели – с 24 по 28 декабря

Неделя ожидается малособытийной. В большинстве стран первые дни недели нерабочие в связи с католическим Рождеством. В среду по США выйдет декабрьский индекс деловой активности в производственном секторе Ричмонда. В четверг – число первичных обращений за пособием по безработице в США, продажи новых домов в ноябре, индекс потребительского доверия в декабре. В Италии станет известен уровень безработицы в ноябре, в Германии – объем розничных продаж.

В пятницу будет опубликован индекс деловой активности в розничном секторе еврозоны в декабре, индекс деловой активности в производственном секторе Чикаго, незавершенные продажи на вторичном рынке недвижимости в США.

Акции

Ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали смешенную динамику.

Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на больших объемах наблюдался в обыкновенных и привилегированных акциях «Волгоградэнергосбыта» (+92,6% и +50,0% соответственно), в акциях ОМЗ-ап (+35,7%), РКК «Энергии» (+22,2%), СМЗ (+17,2%), ОПИНа (+16,9%), МРСК Центра (+15,7%), «ЮТэйра» (+13,3%), ЦУМа (+11,5%) и «Дикси» (+8,8%). Наибольшее снижение было отмечено в акциях «Наука Связи» (-29,6%), «Селигдара» (-21,3%), «Телеграфа» (-10,1% по «префам» и -13,0% по «обычке»), «Фармсинтеза» (-10,4%), «Фортума» (-10,1%), МРСК Урала (-9,1%) и РАО ЭС Востока (-8,3%).

Инвестиционные идеи. Деньги работают по выходным

Новогодние праздники не за горами. С 29 декабря по 7 января включительно торги на Московской бирже ММВБ-РТС проводиться не будут, следовательно, все брокерские счета на время окажутся «замороженными». Как поступить со свободными денежными средствами, в том числе на брокерских счетах, если все подарки к Новому году и Рождеству куплены? Ниже последует несколько инвестиционных идей на этот счет.

Первые три идеи связаны с акциями. Тут возникает закономерный вопрос: как можно заработать на акциях, когда они не торгуются на бирже в период праздников? Ответ довольно простой – можно инвестировать в акции тех компаний, по которым объявлена и действует оферта (выкуп). Выкуп со стороны эмитента либо третьих лиц превращает долевой инструмент – акцию в долговой инструмент – облигацию: в том смысле, что все денежные потоки от начала ее владения до предъявления лицу, делающему предложение, известны. То есть можно просчитать с точностью до 100% доходы от такого инвестирования.

Ценообразование по данным инструментам также типично для облигационных инструментов: чем ближе дата погашения облигации (выкупа акции), тем реальнее становится цена по отношению к цене выкупа. Таким образом, время на вашей стороне: после новогодних праздников такие акции станут стоить дороже. Следуя этой логике, можно приумножить капитал, пусть даже на доли процентов.

Щедрый выкуп

Возглавляют список таких бумаг акции «Норильскгазпрома» – газодобывающего предприятия Красноярского края. Обеспечивая надежное и бесперебойное газоснабжение норильского промышленного района и поставляя углеводородное сырье ОАО «Таймыргаз» – «дочке» одного из крупнейших в мире производителей цветных металлов ГМК «Норильского никеля», для последнего компания явилась объектом консолидации.

Уже в начале октября 2012 года стало известно, что ГМК «Норильский никель» увеличила свою долю в «Норильскгазпроме» с 29,39% до 40,48%, что потребовало в соответствии с российским законодательством выставления обязательной оферты (превышен порог владения в 30%). Оферта была выставлена 6 декабря 2012 года по цене 489,84 рубля за одну обыкновенную акцию при ценах на внебиржевом рынке 300–340 рублей.

Кто-то, не дожидаясь завершения оферты, продал бумаги и неплохо заработал. Тем не менее потенциал в этих бумагах остается. При условии, что обязательное предложение будет действовать до 13 февраля 2013 года включительно, плюс максимум 30 дней уйдет на расчеты с акционерами, приобретая бумаги по текущей цене – 469,7 рубля за акцию, годовая доходность инвестиций составит 18,2% годовых.

Выкуп по плану

Продолжает действовать оферта и по акциям двух электросетевых компаний – «Кубаньэнерго», подконтрольной «Холдингу МРСК», и Томской распределительной компании, также принадлежащей Холдингу МРСК, но управляемой французским концерном ERDF до 2020 года. По обеим этим компаниям обязательная оферта была вставлена 7 декабря со стороны Тюменьэнерго. Под оферту можно предъявить бумаги до 15 февраля включительно, плюс 30 дней потребуется на расчеты с акционерами.

По текущей рыночной цене акций «Кубаньэнерго» (152,1 рубля), годовая доходность от инвестирования в них составит 15,3% (бумаги выкупаются по 157,8 рубля за акцию), по обыкновенным акциям Томской распределительной компании – 15,9% (бумаги выкупаются по 0,5365 рубля за акцию). После новогодних праздников эти бумаги на рынке будут стоить чуть дороже.

Горячий десерт

Интересны для покупки и облигации, доходность по которым представлена двузначными цифрами. Примером могут служить облигации выпуска БО-1, выпущенные ТГК-2 и торгующиеся на бирже. На текущий момент доходность к погашению по ним составляет 30,2% годовых. Само погашение произойдет 19 сентября 2013 года, перед этим, 19 марта, будет выплачен полугодовой купон, равный 9% годовых (вероятность его невыплаты нами оценивается как низкая).

Столь высокая доходность по выпуску теплогенерирующей компании, ведущей операционную деятельность в Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской, Тверской и Ярославской областях, обусловлена высокой текущей долговой нагрузкой: показатель чистый долг к EBITDA составляет 5,8 при приемлемых уровнях не выше 3. Это заставляет инвесторов, не склонных к риску, избавляться от таких бумаг, в результате чего снижается их курсовая стоимость с одновременным ростом доходности.

Мы с оптимизмом смотрим на будущее компании, которая, по нашим подсчетам, сможет в ближайшие месяцы снизить свою долговую нагрузку, прорефинансировать долги и успешно погасить облигационный заем. Во-первых, благодаря возможной допэмиссии на 13 миллиардов рублей, которая должна быть размещена до 1 марта 2013 года, во-вторых, за счет выпуска нового облигационного займа взамен старого.

В-третьих, рефинансирования задолженности в банках (этот процесс уже осуществляется), и – что самое важное – за счет увеличения положительных денежных потоков в результате снижения требуемых средств на завершение инвестиционной программы. Целесообразно отслеживать информацию по эмитенту, чтобы продать облигации сразу после выплаты очередного купона.

Валюты и сырье

Курс европейской валюты относительно российского рубля вырос: за один евро дают 40,59 рубля (+1,81%). Американский доллар также укрепился по отношению к рублю до уровня 30,83 рубля за доллар (+0,4%). Цена на нефть марки Brent не изменилась: за один баррель дают 109,2 доллара. Золото снизилось за неделю на 2,1% – одна тройская унция оценивается в 1657,1 доллара.